隨著互聯網金融崛起，越來越多國內P2P機構開始謀求海外上市。
繼市場傳言陸金所、信而富兩家平臺有意赴美上市后，一家上線經營僅半年的P2P機構“九斗魚”也開始醞釀海外上市計劃。
資料顯示，九斗魚是由耀盛匯融投資管理（北京）有限公司（下稱“耀盛匯融”）負責經營的網貸平臺。
21世紀經濟報道記者向九斗魚CEO郭鵬求證，對方表示九斗魚的確存在2015-2016年海外上市的計劃，目前已聘請普華永道會計事務所做外部第三方審計。
“至于是赴港上市，還是登陸納斯達克（或紐交所），需要與即將入股的創投機構溝通敲定。”郭鵬透露。目前九斗魚正在遴選數家風險投資機構，其中一家位于美國硅谷的風險投資基金已完成項目盡職調查，正進入估值談判階段。
在郭鵬看來，九斗魚剛上線半年就引入外部第三方會計機構，也是針對未來海外上市風險的未雨綢繆，與其海外上市遭受渾水等做空機構財務質疑，還不如提前聘請會計事務所對每筆P2P交易作外部審計，確保財務信息透明公開。
“即便存在Lending Club上市的光環效應，美國資本市場對P2P概念股仍存在不少顧慮。”一家美國對沖基金經理透露，尤其是國內P2P機構每筆交易的信息透明度與平臺隱性擔保等問題，往往成為做空機構的狙擊理由。國內P2P機構海外上市，無疑是對自身風控水準提升的新挑戰。
P2P海外上市高門檻
對于剛上線就醞釀海外上市進程，郭鵬解釋，一方面是品牌效應的驅動，另一方面是P2P必須以此從嚴管理運營風險。“當然也要考慮到創投股東的獲利退出意愿。”
上述美國對沖基金經理直言，Lendingi Club的上市光環效應，并未打消資本市場對P2P概念股的整體擔憂，首先是P2P機構經營模式可持續性問題，即如何確保優質借款人與貸款人長期持續高增長，其次是如何保證每筆交易信息與整體財務狀況公開透明。
他說，此前有些美國P2P機構為了擴大市場份額，允許借貸雙方在線上自行敲定P2P貸款利率，最終出現不少惡性騙貸行為，導致平臺壞賬率上升。
21世紀經濟報道記者多方了解到，對沖基金針對國內P2P機構財務信息透明度的擔憂，主要聚焦在項目自融與隱性擔保問題上。這意味著，一旦P2P貸款出現大量違約，平臺不得不自行兜底，經營利潤有可能因此大幅變臉。
“這是九斗魚要引入普華永道的主要原因。”郭鵬表示。借助第三方外部審計，至少能讓機構投資者充分了解每筆P2P交易的資金流向、借款人還款狀況與相應的產品違約幾率等，打消信息不對稱帶來的擔憂。
截至目前，九斗魚上線經營近半年，累計完成交易額近5000萬元，注冊用戶超過10萬人次。
郭鵬介紹，為了解決經營模式的可持續性問題，九斗魚的商業模式，更接近一家P2B機構。線上投資者通過九斗魚平臺，主要投資經Riskcalc認證的中小企業債權份額，P2B項目主要來自耀盛匯融運用累積多年的中小企業信用評級技術對其信貸資產做證券化處理。目前耀盛匯融整體中小企業信貸不良率連續三年低于0.8%。
為了進一步降低風險，九斗魚還引入商業保理公司對相關中小企業債權進行回購承諾，并要求借款企業融資成功后繳納20%履約保證金。此外，平臺拿出1%融資額度的自有資金作為風險備用金。
“這種經營模式吸引了一些創投機構關注。有些創投機構認為這解決了借款項目來源與違約風險的問題，剩下的工作就是吸引投資者參與，做大交易規模，創造更高的估值。”郭鵬說。
個人信用審核成本考量
國內P2P機構要順利實現海外上市，光增加財務信息透明度與商業模式可持續性還是不夠。擺在P2P平臺面前的另一個考驗，是征信體系的隱性成本考量。
一位P2P機構負責人坦言，其所在平臺每年經營成本約6%，主要用來審核借款人的信用評級，其中包括配合借款人調取個人央行征信報告材料，再由風險控制部門根據搜集的借款人各種行為舉止與生活狀況做個人信用審核，最終確定是否允許P2P借款，以及相應的借款額度是多少。在實際操作過程中，由于P2P平臺的個人信用評級審核措施有一定局限性，偶爾仍會出現借款人資料做假的惡性騙貸事件。
而在美國，這些額外的個人信用審核成本是可以是節省下來的。美國P2P機構只需向當地征信部門調取個人信用資料，就能了解借款人所有的資金借貸記錄，有些信用記錄良好的借款人P2P貸款利率甚至低于同期個人信用卡貸款。
“美國P2P產業的興起，主要原因是在個人信用健全的情況下，致力于提高個人貸款申請獲批取資金的效率。而中國P2P的崛起，是在個人信用記錄尚不健全的情況下，有助于解決小微企業融資難。兩者對應的個人信用審核成本完全不一樣。”上述P2P機構負責人說。這在某種程度促使了國內P2P機構為了降低這部分成本，轉而開發P2B創新模式，包括將商業票據、信托產品份額、銀行票據、中小企業信貸資產證券化產品，打包成P2P產品進行份額拆分，再向投資者銷售。
“但是這些P2B模式是否能得到監管部門認可，目前仍是未知數。”上述P2P機構負責人說。不排除未來監管部門會對某些P2B模式設立負面清單，包括禁止某些金融投資品種通過P2P模式進行份額拆分，變相降低投資門檻或轉嫁產品違約風險等。
關系到某些P2B機構能否順利海外上市，因為海外投資者對P2P機構操作的合規性要求非常高。
“Lending Club之所以能率先上市，是因為他們長期與美國金融監管部門密切溝通，確保每個P2P產品設計與交易清算流程都滿足監管規定。”上述對沖基金經理直言。
浙公網安備?33010202000630號 
