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本期要點：

一、政策動態

（一）銀保監會表示將對受疫情影響較大領域加強金融服務

（二）國務院金融委：堅持不搞“大水漫灌”，確保穩字當頭

（三）高層近期密集部署，應對經濟下行壓力

二、行業訊息

（一）中國華融扭虧為盈

（二）蘭州城投逾期付息

（三）招商蛇口稱正與多家房企洽談收并購

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）銀保監會表示將對受疫情影響較大領域加強金融服務

3月25日，銀保監會新聞發言人表示，就部分受疫情影響較大行業的紓困政策，下一步將做好五方面工作。一是引導金融機構準確把握信貸政策；二是推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費；三是推動銀行機構充分利用各種資源，根據相關行業企業特點和融資需求創新金融產品，持續提升服務效率；四是鼓勵保險公司優化保險產品，做好理賠服務，為疫情可能導致企業停工等損失提供保險保障；五是加大監管引導，圍繞受疫情沖擊較大的行業和企業，擴大普惠金融覆蓋面，推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升，要求大型商業銀行、股份制銀行小微企業首貸戶力爭高于去年。

評論：為了實現經濟復蘇和風險防控的多項目標，銀保監會將要推進精準的信貸投放，避免大水漫灌式的信貸融資最終流向房地產。監管機構應要求金融機構對融資對象仔細甄別，避免紓困融資最終變相向房地產融入，增加社會總體風險。

（二）國務院金融委：堅持不搞“大水漫灌”，確保穩字當頭

3月21日，國務院常務會議召開，會議聽取了國務院金融委匯報。金融委提出堅持不搞“大水漫灌”，保持政策穩定性，營造穩定、透明、可預期的發展環境，采取有針對性措施穩定市場預期、提振市場信心，繼續做好穩外貿穩外資工作等五方面要求，具體包括：一是加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時及時運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持信貸和社會融資適度增長。二是保持政策穩定性，近年來穩定經濟運行、激發市場活力的政策要盡可能延續實施，同時開展政策取向一致性評估，防止和糾正出臺不利于市場預期的政策。三是按照市場化法治化國際化原則，穩妥處理好資本市場運行中的問題，為各類市場主體營造穩定、透明、可預期的發展環境。四是加強部門協同，密切跟蹤國內外經濟金融形勢，未雨綢繆應對新挑戰，采取有針對性措施穩定市場預期、提振市場信心。五是繼續做好穩外貿穩外資工作，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，保持國際收支基本平衡。

評論：金融委一方面強調不能搞大水漫灌，另一方面要求保持流動性合理充裕。在歷史經驗中中央表示的合理充裕通常可以理解為適度寬松，設回應強化直接融資在社會總融資中的比例，降低金融機構作為金融中介承受的風險敞口，強化部門協同提高金融系統的，糾正市場環境中的不合理現象。

（三）高層近期密集部署，應對經濟下行壓力

綜合施策穩定市場預期。上周國常會再提保持資本市場平穩健康發展，這距離3月16日國務院金融委召開專題會議不到一周時間，凸顯出高層對維護資本市場平穩健康發展的高度重視與堅定決心。會議從貨幣政策、政策穩定性、市場化法治化國際化原則、提振市場信心、穩外貿穩外資等五方面作出部署，有效回應了市場重點關注的焦點問題，進一步提升了政策空間，主動向市場釋放了穩經濟、穩市場、穩預期的強烈信號。

加強金融服務，助力受疫情影響行業企業恢復發展。銀保監會提出了五項具體措施，包括引導金融機構對受疫情影響較大，但有還款意愿、吸納就業能力強的行業和中小微企業，通過續貸、展期等方式紓困解難；推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費；推動銀行機構創新金融產品，持續提升服務效率；鼓勵保險公司為疫情可能導致企業停工等損失提供保險保障；推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升，要求大型商業銀行、股份制銀行小微企業首貸戶比重力爭高于去年。

評論：近期政策密集發布，說明市場運行正在偏離既定軌道，為了維持市場信心和可持續發展，我國應當講金融資源向小微企業傾斜，保持居民就業和提高人民生活質量，減少金融風險較大行業的資金支持，優化金融市場結構改善企業融資環境。

二、行業資訊

（一）中國華融扭虧為盈

在經歷2020年創紀錄的千億虧損后，中國華融最新公告2021年恢復盈利。據周一在香港交易所的公告，經初步測算，2021年凈利潤約為3.7億元人民幣；相比之下2020年凈虧損1029億元。該公司預計3月底之前發布經審計后的全年財報。華融稱，業績增加的主要原因有兩點：一是不良債權資產業務主動調整經營策略，加大資產盤活和現金回收，繼續保持了穩定的收入貢獻。二是本年度無重大信用減值損失等因素影響。

評論：華融資產在經歷數年的業務整頓后重新回歸正軌，不僅化解自身信用危機，而且還獲得戰略增資和管理層更換，在新的環境下華融資產業務結構更加健康，收益質量更加扎實，經營策略更加符合監管導向。

（二）蘭州城投逾期付息

投資者稱，蘭州市城市發展投資有限公司擔保的一筆保險資管計劃出現利息逾期。該筆債務本金為6.5億，3月21日到期利息1493.25萬元。蘭州城投相關負責人回應稱 已經給領導匯報了。目前在積極協調資金，包括企業自有資金、處置收入、財政資金以及爭取再融資，只要籌措到位會立即進行歸還。

評論：地方城投債務質量惡化是一個重要信號，這說明浮于市場層面的信用問題開始向公有制體系滲透，未來經濟發展程度較低，主要依賴財政轉移支付的區域可能會逐漸浮現城投違約，屬地的資產管理公司應響應監管要求回歸屬地大不良概念。

（三）招商蛇口稱正與多家房企洽談收并購

3月22日，招商蛇口舉辦2021年度業績發布會。鑒于收并購是當前房地產市場的熱點話題，而招商蛇口作為第一家獲得并購貸款的房企，招商蛇口董事總經理蔣鐵峰表示，招商蛇口正在積極謹慎地推進，與多家房企接觸洽談收并購，由于并購項目的風險多，所以對其風險控制會高一點，收益回報就會要求高一點。

評論：國有企業進場收購資產表明房地產風險暴露可能進入拐點，因為國有企業重大投資通常有比較嚴格的管理要求，收購表明認可資產質量并且對未來房地產市場至少保持中性態度。