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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）兩會閉幕，李克強總理答中外記者問

（二）河南省出臺商品房預(yù)售資金監(jiān)管新政

（三）全國政協(xié)委員建議支持AMC采用多種方式處置不良

二、行業(yè)訊息

（一）長城資產(chǎn)去年收購不良資產(chǎn)逾1360億元

（二）世界500強陽光集團，整體重組

（三）安信信托：32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實施完畢

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）兩會閉幕，李克強總理答中外記者問

總理就經(jīng)濟增長、促消費、穩(wěn)就業(yè)、疫情防控、中美關(guān)系、對外開放等多方面問題做了清晰表述。關(guān)于宏觀政策，總理表示5.5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)是個雄心勃勃的目標(biāo)，增量相當(dāng)于一個中等國家的經(jīng)濟總量，必須有相應(yīng)的宏觀政策支撐。比如財政政策新增支出規(guī)模不小于2萬億元，主要用來減稅降費。退稅優(yōu)先考慮小微企業(yè)，要在6月底以前，把小微企業(yè)的存量留抵稅額退到位。關(guān)于穩(wěn)就業(yè)，總理表示今年需要新增城鎮(zhèn)就業(yè)1600萬人，多年來最高，要加強靈活就業(yè)服務(wù)，大力營造公平就業(yè)環(huán)境。關(guān)于疫情防控和開放，總理表示會根據(jù)疫情的形勢變化和病毒的特點，使防控更加科學(xué)精準(zhǔn)，逐步使物流、人流有序暢通起來。

評論：本年是本屆政府任期的最后一年，實現(xiàn)5.5%的GDP增長率就是最完美的收官，因此本年的經(jīng)濟政策主軸是惠民和刺激經(jīng)濟，尤其是給予小微企業(yè)和普通居民更加優(yōu)惠的激勵政策。對于疫情的態(tài)度，本屆政府也會更加考慮經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要。

（二）河南省出臺商品房預(yù)售資金監(jiān)管新政

3月11日，河南省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)等發(fā)布關(guān)于進一步規(guī)范商品房預(yù)售資金監(jiān)管工作的意見，在保護購房者權(quán)益方面進行了加強，一方面，開發(fā)商各種類目的收費，無論是定金、首付、按揭、公積金，亦或是分期款、全款，這些錢都納入預(yù)售資金監(jiān)管范圍。但從房地產(chǎn)企業(yè)角度著眼，一個項目開發(fā)周期長達2-3年，若限制全部預(yù)收款項，企業(yè)也將缺乏資金繼續(xù)拿地、擴大生產(chǎn)，此次《意見》中明確，確保項目竣工交付所需的資金，必須重點監(jiān)管、?？顚Ｓ?。不過，如果房企銷售收入超過確保項目竣工交付所需（重點監(jiān)管資金），那么超出部分屬于一般監(jiān)管資金，可由開發(fā)企業(yè)提取和使用。對于逃避監(jiān)管的房企，暫停網(wǎng)簽、記入檔案；對于商業(yè)銀行如果違規(guī)撥付重點監(jiān)管資金，不僅應(yīng)追回資金，還將被取消監(jiān)管銀行資格。

評論：河南省出臺的這個政策相當(dāng)于給開發(fā)商房地產(chǎn)項目前端融資加上限制措施，無論是融資規(guī)模還是融資來源都受到控制，實質(zhì)上給予房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營更大的壓力。從政策強力擠水分可以看出，政府有意主動刺破泡沫，防止風(fēng)險進一步變大。

（三）全國政協(xié)委員建議支持AMC采用多種方式處置不良

近日，全國政協(xié)委員、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會委員王子華建議，為推動資產(chǎn)管理公司主動服務(wù)國家重大戰(zhàn)略，支持資產(chǎn)管理公司等采用多種方式處置不良資產(chǎn)，不斷優(yōu)化健康的不良資產(chǎn)處置及經(jīng)營多層次市場體系，鼓勵資產(chǎn)管理公司積極應(yīng)對各類新形態(tài)的不良資產(chǎn)，積極打造“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置平臺以提高處置效率。

評論：資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍從銀行不良資產(chǎn)向多種金融風(fēng)險資產(chǎn)擴張是必然趨勢，一方面國家在過去的金融多元化發(fā)展中客觀上形成了多種金融風(fēng)險資產(chǎn)，另一方面銀行風(fēng)險資產(chǎn)處置已經(jīng)達到末期，AMC為維系持續(xù)經(jīng)營也必須擴展業(yè)務(wù)類型。但是從實務(wù)中可以發(fā)現(xiàn)其它類型的金融風(fēng)險資產(chǎn)業(yè)務(wù)開展難度較大，主要在于AMC習(xí)慣于在風(fēng)險重置中賺取差價，但是其他類金融機構(gòu)資本較為薄弱，無法像銀行一樣折扣出讓風(fēng)險資產(chǎn)。

二、行業(yè)資訊

（一）長城資產(chǎn)去年收購不良資產(chǎn)逾1360億元

中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司稱，去年全年累計收購金融不良資產(chǎn)債權(quán)規(guī)模1147億元，開展非金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模215億元；投放資金200多億元用于國企改革與實體企業(yè)紓困。長城資產(chǎn)表示，2022年，將研究設(shè)立破產(chǎn)重整基金、雙碳戰(zhàn)略基金、風(fēng)險化解基金、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等四大主業(yè)引領(lǐng)基金，大力拓展基于不良資產(chǎn)主業(yè)的特色化投資投行業(yè)務(wù)；關(guān)注困境企業(yè)破產(chǎn)重整，并探索開展共益?zhèn)顿Y、與重整投資人協(xié)同投資、財產(chǎn)權(quán)信托項下資產(chǎn)的受托處置等業(yè)務(wù)機會。

評論：長城資產(chǎn)在過去幾年較為積極地投入到不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)中，客觀上有一定原因是華融資產(chǎn)更加關(guān)注清除內(nèi)生不良，主觀上則是響應(yīng)監(jiān)管加強主業(yè)回歸。長城資產(chǎn)收購不良資產(chǎn)的路徑與其他三家有所不同，基金工具和投行模式使用明顯偏多，這種業(yè)務(wù)模式更加適合探索多種金融風(fēng)險資產(chǎn)和處置大型單體項目。

（二）世界500強陽光集團，整體重組

陽光集團公告稱，2022年和2024年票據(jù)的未償付本金金額分別為1.059億美元和3億美元，公司尚未支付2022年票據(jù)本息(2月20日到期)以及尚未于30天寬限期內(nèi)(2月4日)支付2024年票據(jù)的利息。福建陽光集團表示，由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)和金融業(yè)監(jiān)管規(guī)定以及新冠肺炎疫情等諸多因素的不利影響，公司正面臨短暫的現(xiàn)金流問題。由于上述兩支債券的未償付可能會觸發(fā)公司其他現(xiàn)有離岸融資項目的加速償還。公司正在評估資產(chǎn)和預(yù)期現(xiàn)金流，制定整體重組計劃。公司將繼續(xù)與2022年和2024年票據(jù)持有人保持積極和持續(xù)的溝通，將繼續(xù)密切監(jiān)察此事的發(fā)展，如有進展，則會作出進一步公告。

評論：陽光集團整體重組是考慮了離岸融資計劃的重要性后的結(jié)果，這說明海外融資償還的優(yōu)先級要高于國內(nèi)融資。在這種假設(shè)下，其他大型房地產(chǎn)企業(yè)也會傾向于優(yōu)先償還海外負(fù)債，并且壓縮國內(nèi)債權(quán)人的權(quán)益。

（三）安信信托：32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實施完畢

3月9日晚間，安信信托發(fā)布公告表示，其與中國銀行上海分行高達32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實施完畢。公告顯示，2021年7月23日，安信信托與中國銀行股份有限公司上海市分行簽署協(xié)議，安信信托向中國銀行上海分行轉(zhuǎn)讓持有的中信銀行(國際)有限公司3.4%股權(quán)、安信信托持有的多只信托計劃的收益權(quán)以及安信信托持有的湖南大宇新能源技術(shù)有限公司本金為4000萬元的質(zhì)押貸款的債權(quán)以及8億元以償還待和解債務(wù)。安信信托表示，此次重大資產(chǎn)出售的后續(xù)工作安排分為三方面：一是對于信銀國際3.4%股權(quán)的交易，待信銀國際完成相應(yīng)決策程序及獲得香港監(jiān)管部門批復(fù)后，安信信托將盡快完成與中國銀行上海分行的資產(chǎn)交割；二是就本次交易中存在權(quán)利限制情形的置出資產(chǎn)，待查封凍結(jié)機構(gòu)解除權(quán)利限制后，安信信托將盡快完成與中國銀行上海分行完成資產(chǎn)交割；三是對于其他不存在權(quán)利限制的標(biāo)的資產(chǎn)，安信信托正在與交易對手方協(xié)商辦理相關(guān)資產(chǎn)交割手續(xù)。

評論：安信信托與中銀上分的一攬子交易是通過其他金融資產(chǎn)與直接債務(wù)相互抵充，其中信銀國際的股權(quán)資產(chǎn)較具有吸引力，信托債權(quán)和抵押貸款交易便利性不及銀行股權(quán)，因此受限資產(chǎn)的價值還需重新評估。